О строительстве и промышленности

.© Знaй.иa

Пoслe сeрьeзныx экoнoмичeскиx кризисoв и oгрaничeния гoсудaрствa нa вaлютныe oпeрaции укрaинцeв пoддeрживaют бoльшoe кoличeствo дoллaрoв в рукax, нe пoлaгaться нa сбeрeжeния oфициaльныx финaнсoвыx структур. Кaкиe рeaльныe oбъeмы этoй дeнeжнoй мaссы? Прeдлaгaeм вaшeму внимaнию мaтeриaл
VoxUkraine o чeрнoм рынкe вaлюты в Укрaинe.

Укрaинскoй экoнoмики, в знaчитeльнoй стeпeни дoллaризирoвaнa, этo зaтрудняeт прoвeдeниe дeнeжнo-крeдитнoй пoлитики и умeньшaeт пoтeнциaльный oбъeм срeдств, дoступныx для инвeстиций.

В 2014-2015 гoдax зa ускoрeния инфляции и oслaблeния гривни oтнoситeльнo бoльшинствa мирoвыx вaлют, спрoс нa вaлюту сoбирaлся знaчитeльнo увeличить, нo oфициaльнaя стaтистикa гoвoрит другoe– нaсeлeниe стaлo пoкупaть oт 15 дo 20 рaз мeньшe, чeм вaлюты. Нa сaмoм дeлe, этo скoрee свидeтeльствуeт o тoм, чтo вaлютныe oпeрaции прeврaтились в «слeпoй зoнe» для рeгулятoрa и oфициaльнoй стaтистики. Этo прoизoшлo из-за бурного развития черного рынка после введения НБУ ограничений в торговле валютой. Мы попытались оценить, какой объем черного рынка валюты в стране и сколько украинцев используют валюты.

Если в Соединенных Штатах Америки, большинство людей никогда в своей жизни не видел украинской uah, большинство украинцев имели и имеют доллары США. Украина не является единственным, так как во многих странах, выходящих из высокой инфляции, экономические агенты предпочитают иностранной валюте до войны, как средство платежа, как средство экономии.

Если мы посмотрим на официальную статистику, в последнее время население почти не покупки иностранной валюты. Так, в январе-августе 2016 года, население купили у банков валюты на 0,4 млрд долларов, продал 2,4 млрд долларов. Для сравнения, в 2013 году ежемесячно покупали в среднем 1,6 млрд долл., продавали – 1,4 миллиарда долларов. Это может указывать на наличие черного рынка, которые не подотчетны.

Привлекательность наличной валюты в банковской системе и замене его гривной в качестве средства платежа должно улучшить финансовое состояние банков и содействие реализации денежно-кредитной политики НБУ. Таким образом, важно оценить количество банков неформальной экономики и рынка Форекс.

Читайте:Три серьезные «плюшки»: НБУ готов смягчить эти три требования Форекс

Знаете, сколько наличных долларов в мире

США является крупнейшей экономикой мира, а доллар – более используется за пределами своей страны, валюты, на, что спрос, диктуют правительствам (резервы, внешний долг, единицы измерения для платежного баланса и т. д.) и физические лица, и эти последние в основном пользуются наличными. Исследования, проведенные в США, показывают, что лишь около 10% наличных долларов в обращении, должны удовлетворять его потребности, приблизительно 5% потребностей компании. Где находятся остальные 85%! – Загадка. По различным оценкам (для дальнейшего обсуждения, можно почитать здесь и
здесь), от 35% до 65% наличных долларов находятся в обращении за пределами США, которые в конце первого квартала 2016 года был от $ 500 до $ 940 млн (следует иметь в виду, что участники исследования могут недооценивать объем его денежных средств).

Вопрос о долларизации в странах бывшего СССР и блока была воспринята экономистами с начала 90-х годов. МВФ использует для оценки долларизации данные о доле валютных депозитов в совокупных депозитах. Этот метод подвергается критике из-за упущений, наличной иностранной валюты, которая может составлять значительную долю наличности и сбережений».

Сколько из них в Украине

В Украине, большая часть сбережений населения хранится в иностранной валюте. Это, прежде всего, это результат недоверия к национальной денежной единице, что, предположительно, связано с гиперинфляцией в первой половине 1990-х годов (инфляция 10 000% в 1993 г.) и, главным образом, высокой инфляции в ближайшие годы, в результате чего в среднесрочной перспективе ожидается снижение курса национальной валюты по отношению к иностранной (в соответствии с теорией паритета относительно покупательной способности).

Политики де-факто фиксированного обменного курса в 2000-х годах, когда вместо того, укрепление гривны, центральный Банк создал резервов иностранной валюты и ускорения инфляции, также привел к тому, что большинство экономических агентов оценивает вероятность подорожания гривни по отношению к доллару США (или евро) в гораздо меньшей степени, чем обратный процесс.

Уровень долларизации украинской экономики, неизвестно. До кризиса, по оценке наличной долларизации, показали, что объем валюты на руках, от 22 до 86 млн. долл. Нижний предел-это оценка, основанная на предположении, что денежные средства, относится к гривневой, так как валютные депозиты гривневым. Доля валютных депозитов населения на конец 2013 года составил 21,7 млн. долл., или 42% от общей суммы депозитов населения. Диапазон оценки запасов наличных долларов в Украине-это оценки университета в конце 2013 года, на основе данных платежного баланса (рассчитывается как накопительный изменения объема валюты вне банков в 1995 – смотреть статистику платежного баланса). Следует отметить, что этот уровень может быть завышенным из-за неполного учета объемов экспорта валюты за пределами страны с целью приобретения товаров за границей и его ввоза на территорию страны (неофициального импорта).

Спрос и предложение валюты на рынке неформального

В Украине иностранная валюта используется в двух целях:

В качестве средства платежа (currency substitution)

Как средство экономии (asset substitution)

Спрос на валюту как средство платежа, являются:

Неофициальные импортеры, которые не могут выполнять банковские депозиты, и в частности малых предприятий, занимающихся импортом одежда / обувь / Электроника-прямые продажи или использования в работе (например, запчасти)

Населения и меньше бизнеса, которые имеют долги в валюте, но которые не хотят терять неблагоприятный тип изменения тока в Банк или которые не имеют возможности законного приобретения валюты

Бизнес, который оплачивает услуги иностранцев или граждан, которые предпочитают в иностранной валюте, в основном неофициальных экспортеров (см. ниже)

Юридической фирмы, импортеры, имеющие проблемы по своевременному получению иностранной валюты для расчетов по своим контрактам.

Предложение валюты в качестве средства платежа являются:

«Серые» экспортеры, например, такие товары, как сигареты или Янтарь. В последнем случае, иногда по цепочке от экспортера к старателю используется исключительно в иностранной валюте , тем не менее, с помощью прибыли, экспортер может оставаться избыток

Официальные экспортеры, которые вывели продукцию по заниженной цене и сформировали определенный объем валюты на счетах за рубежом. Мы не считаем, что это источник важный, потому, что потребности экспортеров в гривне, должны покрываться за счет обязательной продажи части поступлений в иностранной валюте (сейчас 65%, на момент исследования – 75%).

Гастарбайтеры, которые отправляют деньги наличными.

Основной объем средств в валюте в качестве средства сбережения имеют дома. Они составляют основу ежедневных мелких сделках покупки-продажи валюты. Большие «серые» импортеры могут иметь гораздо более значительные по объему отдельных соглашений, однако, в целом, количество сделок, которые составляют небольшую часть, и, вероятно, из обменных курсов, складывающихся на рынке на момент сделки.

Таким образом, даже если не населения, и другие экономические агенты формируют существенную часть объема купли-продажи, а именно валюты в руках населения создает объем и количество сделок и курсов валют. В моделировании мы сделали попытку использовать оценку серого импорта университета и /или импорта переменной, которая должна объяснить спрос на наличную валюту, однако, этот показатель вышел статистически незначимым и не приводил к увеличению объяснительной силы модели. Это может быть вариативным разрыв между ценой покупки валюты и импорт товаров.

Читайте:В университете меня учили, как выбрать Сейф, обмен валюты

Оценки «черного рынка» валюты

Следующей моделью, не должны рассматриваться как совершенные и точные данные о черном рынке. На самом деле очень приблизительные оценки развития ситуации и рассмотреть, желательно, такие, которые указаны в тренде и неадекватность официальной статистики. Подробное описание и результаты моделирования, можно прочитать здесь.

Реальный объем рынка наличной иностранной валюты

Предполагается, что к 2014 году большая часть рынка Форекс, было законным, мы попытались смоделировать спрос на наличную валюту со стороны населения в докризисный период и использовать настройки модели прогнозирования спроса на валюту в период 2014-15,

Спрос и предложение иностранной валюты наличными, в зависимости от уровня доходов, цена (валютный курс – цены доллар США в гривнах) и других факторов. Предположим, что в 2005-2013, серый рынок валюты был незначительным и вес сделок было проведено в сегменте формального рынка банковских учреждениях и обменных пунктах (2006 и 2013 году платежного периода спрос на валюты находился в диапазоне от $ 800 млн. до $ 3,5 млн.). Берем отдельно продажу валюты для населения и для покупки иностранной валюты населения и делаем регрессии обоих показателей к концу 2013 года, то есть в период, когда большинство агентов на рынке по-прежнему верят в стабильность. Для 2014-2015 года, у нас есть оценка объема рынка и сравниваем с официальными данными – разница черном рынке (рис. 1).

Рис. 1. Официальный и предполагаемый объем покупки валюты населением, млн. долл. в месяц (данные с поправкой на сезонность), июль-декабрь 2006 2015

Источник: университет, расчетов по ЦЭС

Результаты оценки показывают, что официальные данные покупки иностранной валюты населения недооценивают масштабы рынка в несколько раз. По данным официальной статистики, в 2015 году ежемесячная покупка валюты населением составила около $ 60 миллионов долларов, и наша оценка показывает, ежемесячный спрос на валюту в объеме около $ 1,2 млрд

Иными словами, в Украине, в последние годы был разработан новый мощный неформальный рынок купли-продажи валюты, (эмпирически), то очевидно, увеличение числа обменных пунктов и появление сайтов, неформальные объявления о покупке-продаже валюты.

Оценка объемов замещения валют на спрос на наличные деньги со стороны населения

Выше мы привели оценки ежемесячного объема рынка валюты, которая находилась гораздо ближе к докризисным показателям, что данные НБУ. Однако, важно знать не только о том, какую сумму ежемесячно покупают-продают, но что происходит, если рост количества наличных долларов на руках населения.

Мы можем предположить, что с изменением доходов меняются как реальные гривневые балансы (то есть, сумма денежных операций в определенный период времени), и сбережения, в частности Форекс. С ростом депозитных ставок или девальвации гривны по отношению к иностранным валютам – спрос иметь гривню уменьшается, и возникает относительный рост накоплений в депозиты и /или наличными в иностранной валюте. Мы не можем непосредственно наблюдать сбережения в денежной валюте и его изменения, тем не менее, мы можем предположить, что если не происходит роста наличных денег в обращении, росту доходов населения, вероятно, что доходы будут направлены в другое место, в частности, на покупку наличной валюты.

Рис. 2. Оценка спроса на иметь гривна и фактическая сумма наличных денег (МО), млрд. грн., квартальные данные 2002-2015,

Разница между объемами гривневой наличности вне банков в конце IV квартала 2015 года и спрогнозированными на основе двух моделей эмпирических в долларовом эквиваленте составила $ 3.7 $ 7.3 млрд., что составляет 30% до 60% всей гривневой наличности на конец 2015 года. Прикиньте разницу в громкости наличные гривны, которые потенциально использоваться, населения и предприятий, а также фактический объем гривны вне банков, можно рассматривать как масштаб оценки влияния утечек спроса на наличные гривны на наличные доллары. Это означает, что в 2014 году использовалось как гривневая монета – и стал в долларах.

Возможные проблемы

Результаты на рис. анализ необходимости решения проблем, с некоторыми оговорками. Мы проводили экстраполяции данных в период, в котором было много кризисов, которые трудно моделировать, поэтому, будьте осторожны с результатами наших эмпирических оценок:

1. Аннексии Крыма и части Донбасса. Снижает общий объем рынка и совокупный спрос, иметь uah. Переход от так называемых народных республик на рубль привело к тому, что те украинские предприятия, которые продолжают работать на этой территории, платят зарплаты на карточный счет в гривне, и рабочие будут контролируемые Украиной территории или в Российской Федерации и получают деньги в рублях /доллар. Тем не менее, в зоне АТО обращение гривны, хотя и уменьшилась, но по-прежнему.

2. Больше 20 лет ежегодный рост инфляции, глубочайшая причина, что в отчетный период, падение реального размера объемы гривневой наличности в реальном выражении.

3. Глубокий, экономический спад, снижение доходов и возможное изменение потребительских предпочтений (учитывая высокую нестабильность и риски)

4. Значительное сокращение количества банков и более длительный отток депозитов из банковской системы

5. Гораздо больше, чем существующий в отчетный период модели изменение обменного курса.

Выводы и рекомендации

Опыт большого количества разных стран, показали, что в то время как экономические агенты не начнут доверять национальной денежной единице, всегда найдут способы обойти любые налагаемые государством ограничения, в частности в контексте глобализации торговли и движения капитала, в современном цифровом мире.

Поэтому, нужно сосредоточиться на поиске новых ограничений, а также в создании условий, которые стимулируют экономических агентов использовать альтернативные денежных средств в иностранной валюте в качестве средства накопления и обмена.

1. Желательно провести опрос, который дал бы альтернативную оценку количества иностранной валюты на руках населения, основных причин, почему выбрал именно этот способ экономии, и каковы новые условия, которые заставят изменить способ экономии. На основе результатов опроса, можно разработать комплекс мер по снижению долларизации экономики

2. Для снижения отрицательного влияния «черного» рынка и уменьшения их объема, необходимо снять ограничения на спотовом рынке – выбирая между формальным и неформальным обмена большинство экономических субъектов предпочитают юридического изменения в качестве канала передачи с меньшим риском.

3. На законодательном уровне должен быть отменен взнос в пенсионный фонд с покупки иностранной валюты в качестве дающего конкурентное преимущество «черный» для рынка.

4. Развитие рынка производных инструментов, в первую очередь, будущих, должно способствовать также дополнительные возможности для хеджирования риска и переход не официальный легальный рынок. Для этого необходимо смягчить ограничений в отношении банковских операций, в частности, разрешить банкам покупать большие объемы валюты собственной, Форекс и позиции.